利上げでも円安の謎
日銀は利上げした。でも円は弱いまま
2025年12月、日銀は政策金利を0.75％へ引き上げました。
これは実に30年ぶりの高水準。ニュースでも大きく取り上げられ、「ついに金融正常化が本格化か？」という声も聞こえてきます。
長期国債の利回りも2％を突破。
数字だけを見ると「円高になっても良さそう」なのですが、現実は逆。
円相場は1ドル156円台と、むしろ円安が進みました。
ここで多くの人が感じた疑問――
「利上げしたのに、なんで円安？」
これが今回のテーマ、「利上げでも円安」です。
マネサバくん、素朴な疑問をぶつける
マネサバくん：おじさん、日銀が利上げしたってニュース見たよ。
金利上がったら円高になるんじゃないの？
私：普通はそう思うよね。でも今回はちょっと事情が違うんだ。
マネサバくん：えー、また難しいやつ？
僕、専門用語出てくると眠くなるんだけど。
私：安心して。今日は眠くならない説明にするように頑張ります。
ポイントは「実質的にはまだ緩い」
今回の日銀の発表で、何度も強調された言葉があります。
それが「実質金利は極めて低い水準」という表現です。
簡単に言うと、
名目上は利上げしたけど、実際の引き締めはほとんどしていない
というメッセージ。
日銀ははっきりと
「利上げ後も緩和的な金融環境を維持する」
と言っています。
つまり市場はこう受け取ります。
「今後も大きく金利は上がらないだろうな」と。
この時点で、円を積極的に買う理由が弱くなるわけです。
「これ以上、本当に利上げできるの？」という視線
マネサバくん：でもさ、おじさん。
市場では「次の利上げもある」って言われてるよね？
私：確かに言われてる。でもね、現実問題がある。
マネサバくん：現実問題？ 怖いやつ？
私：日銀のお財布事情だ。
日銀はこれまで大量の国債を買ってきました。
金利が上がると、その国債の評価は下がります。
さらに、支払う利息が増えて「逆ザヤ」が広がる。
今回の0.25％の利上げで、
日銀はかなり債務超過に近づいたと見られています。
市場はちゃんとそこを見ています。
「これ以上の利上げ、簡単じゃないぞ」と。
円安が続く理由は「期待」と「覚悟」
為替は「今」よりも「これから」を見ます。
・利上げは今回で打ち止めかもしれない
・景気を本気で冷やすほどの政策は取れない
・実質的にはまだ金融緩和状態
こうした見方が広がると、
「円を持つより、他の通貨を持とう」
という動きが続きます。
結果として、
利上げしても円安
という一見不思議な状況が生まれるわけです。
マネサバくん、少し大人になる
マネサバくん：なるほど…。
利上げした事実より、「これ以上できるか」が大事なんだね。
私：そういうこと。市場は空気を読むのが得意だからな。
マネサバくん：なんか、日銀って今かなり追い込まれてる感じ？
私：正直、切羽詰まってると思う。
株高・円安・金利上昇が同時に起きる世界
今回の会合後、
・長期金利は上昇
・円は下落
・株価は高値圏
一見ちぐはぐですが、
「金融はまだ緩い」という共通認識で説明がつきます。
これは投資家にとって、
「簡単な相場ではない」
というサインでもあります。
まとめ：数字よりメッセージを読む
利上げ＝円高
この常識が通じなくなってきています。
大事なのは、
・中央銀行が何をしたか
・何をしたつもりなのか
・何ができなくなっているのか
これを読む力。
マネサバくん：おじさん、ニュース見る目が変わった気がするよ。
私：それで十分。投資は、気づいた人から一歩先に行くもんだ。
【出典】
タイトル： 日銀が0.75%と30年ぶり水準に利上げ、正常化継続-長期金利2%台に上昇
URL： https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-12-19/T7G60CKIP3K800?srnd=jp-homepage
媒体名： ブルームバーグ
掲載日： 2025年12月19日